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下次金融危机一定是美元危机

作者:三尺寒(肖磊看市特约作者)自2008年美国金融危机以来,受牵连的全球各主要经济体国家,央行基准利率水平都维持在历史最低水平附近。

作者:三尺寒(肖磊看市特约作者)

自2008年美国金融危机以来,受牵连的全球各主要经济体国家,央行基准利率水平都维持在历史最低水平附近。

下次金融危机一定是美元危机

美国当前的基准利率水平在2.25%——2.5%,这是自2015年末首次脱离0——0.25%的最低利率极限之后,连续3年不断缓慢加息的结果。但进入2019年后却又再度停滞,并维持在自2001年以来的历史低位水平。

欧元区当前的基准利率继续保持0利率水平不变。2012年欧债危机爆发,欧洲央行多次下调基准利率,自2015年下调至0以后,一直维持至今。

英国同样遭遇欧债危机影响,于2012年直接下调基准利率至于0.5%水平,并于2016年脱欧公投确认后,进一步调降至0并维持一年之久,2017年末才跟随美国利率稍有提高,目前维持在0.75%水平。

日本较为复杂,自1997年亚洲金融危机之后,日本就彻底进入了低利率时代,其基准利率长期维持在0——0.5%之间。自2016年以来,为防范通缩加剧,努力实现通胀目标,日本央行将基准利率下调至-0.1%水平,并延续至今,成为全球少有的基准利率为负的国家。另一个是欧洲的瑞士,自2015年开始实施负利率-0.75%,至今不变。

中国中央银行一年期基准利率保持在1.5%水平多年,为有统计数据以来的历史最低水平。不仅下调基准利率,中国还在不停的下调商业银行的存准率,这显然是在间接压低实际利率水平。

正是由于其他主要经济体国家的基准利率水平长期维持在历史低位,才支撑美元在过去的几年里保持坚挺。特别在2014年美国率先结束QE(量化宽松),并于2015年末首次开启加息周期以来,美元实际上涨超过25%。

美元的持续坚挺,最直接的好处就是吸引国际资本重新回流美国,不仅刺激美国经济向好,也延续了美国股市的牛市趋势,其中最主要因素之一,就是美国上市公司回购股票规模不断扩大。

充裕的美元回流美国,也进一步刺激了美国政府债务规模的膨胀。当前美国政府债规模达就到22.3万美元,为GDP的110%,政府年度财政赤字突破1万亿美元。有机构估算,美国社会总债务规模已经突破70万亿美元,每年仅利息支付就将高达1.5万美元,因此,美联储不可能再有大幅度提高利率的可能。

一旦美国利率水平维持在当前水平不变,那么其他主要经济体国家利率稍有提高,都将是对美元的直接伤害。美元在没有利率优势的保护下,将不可避免的出现外流,那时美国庞大的债务规模和高昂的资产价格,将双双遭受打击,成为下一次金融危机的导火索。

美元当然不能幸免,国际资本抛售美元买入其他非美货币,将首先制造美元危机,从而进一步演变为全球性的金融危机。

因此,美国如何保卫美元,是当前最为重要的宏观管理任务。而其他非美国家,也应该努力保持美元的相对稳定,只要美元依然值得信任,那就可以化解下一次金融危机。

文/三尺寒

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作者: admin

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